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聯(lián)系電話：0915-3356512 投稿郵箱：news@akxw.cn美聯(lián)儲(chǔ)2018年的首次加息漸近。北京時(shí)間3月22日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC將公布議息決議。按照此前聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)和市場(chǎng)預(yù)期來看，大概率會(huì)在3月份上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間。
去年12月，人民銀行在美聯(lián)儲(chǔ)加息后即上調(diào)逆回購和中期借貸便利（MLF）操作利率各5個(gè)基點(diǎn)。這一次，我國央行是否會(huì)再次跟進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐上調(diào)利率呢？
逆回購操作利率會(huì)上調(diào)嗎？
對(duì)于這個(gè)問題，時(shí)任央行副行長的易綱在9日的記者會(huì)上曾如此回應(yīng)：“我們看中國的貨幣政策主要是依據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)，我們要進(jìn)行綜合考量。”
這一方面體現(xiàn)出中國貨幣政策的獨(dú)立性。“美聯(lián)儲(chǔ)的利率提高，并非國內(nèi)利率上升的充分條件�！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委此前接受記者采訪時(shí)表示。
另一方面，也表明政策利率調(diào)整需要考慮經(jīng)濟(jì)和金融多方面因素。易綱曾表示：“穩(wěn)健的貨幣政策、松緊適度這樣的表述，主要是針對(duì)金融貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言的�！本唧w體現(xiàn)在信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新領(lǐng)域，以及金融防風(fēng)險(xiǎn)和改革推進(jìn)的環(huán)境需要。
其實(shí)，我國央行“加息”包含兩層意義，一是傳統(tǒng)意義上的加息，即上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率；二是指以逆回購、MLF等為代表的貨幣政策工具操作利率。
而最近幾次央行“加息”都是上調(diào)了貨幣政策工具操作利率。因此，業(yè)內(nèi)預(yù)期，此次央行上調(diào)逆回購操作利率的概率較大。
為維持中美利差或跟進(jìn)
那么，當(dāng)前是否需要上調(diào)利率以反映市場(chǎng)供求、控制宏觀杠桿率和縮窄利差呢？“目前除了中美利差以外，央行關(guān)注的各項(xiàng)指標(biāo)并未惡化�！碧祜L(fēng)證券研究所固收首席分析師孫彬彬認(rèn)為，如果央行再度跟隨上調(diào)政策利率，反映了其有意引導(dǎo)市場(chǎng)利率與公開市場(chǎng)操作利率的貼合，避免市場(chǎng)寬松預(yù)期。
“如果并未跟隨，將進(jìn)一步證明中美利差指標(biāo)的從屬性，也表明了央行對(duì)目前貨幣市場(chǎng)利率和公開市場(chǎng)操作利率價(jià)差較為滿意，且對(duì)階段性資本流失壓力保持樂觀。”他認(rèn)為。
中信證券固收首席分析師明明認(rèn)為，鑒于中美利差與人民幣匯率具有很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，維持相對(duì)穩(wěn)定的中美利差是比較重要的，因此中國貨幣政策與全球貨幣政策周期相協(xié)調(diào)，對(duì)于國債市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定可能更有好處。而在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇的帶動(dòng)下，我國2月通脹水平明顯提升至2.9%，因此順勢(shì)上調(diào)公開市場(chǎng)利率更加有必要。
明明認(rèn)為，今年央行存在調(diào)整基準(zhǔn)利率的可能性。一方面，相對(duì)于過去兩年，今年年初國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀態(tài)更好，通脹水平更高。如果2018年通脹水平上升至3%左右，央行可能重新上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。
另一方面，上調(diào)存款利率可以配合全球加息周期和國內(nèi)通脹走勢(shì)，也有利于鼓勵(lì)銀行表外業(yè)務(wù)回表和金融去杠桿的繼續(xù)推進(jìn)。而更小幅度上調(diào)或不上調(diào)貸款利率可以相對(duì)降低企業(yè)實(shí)際融資成本，符合金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初衷，有利于穩(wěn)增長。（金嘉捷）
