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聯(lián)系電話：0915-3356512 投稿郵箱：news@akxw.cn中新經(jīng)緯客戶端8月10日電 (吳亦涵)在遼寧省發(fā)生的豬瘟疫情被確診為非洲豬瘟之后，雙匯發(fā)展股價(jià)連日下跌，盡管8月9日，雙匯發(fā)展的股價(jià)在大盤帶動(dòng)下有所反彈(截至收盤上漲2.53%，報(bào)23.90元/股)，但是其5日股價(jià)漲跌幅仍舊下跌8.08%。較其今年5月31日29.89元/股的高位相比，雙匯發(fā)展股價(jià)已經(jīng)下跌接近三成。
雙匯發(fā)展股價(jià)6月以來震蕩下跌。數(shù)據(jù)來源：Wind
在一些市場(chǎng)人士看來，雙匯發(fā)展此前股價(jià)的上漲，與其一季度凈利潤大幅增長(zhǎng)有關(guān)，而凈利潤增長(zhǎng)的原因主要是受益于一季度中國生豬價(jià)格持續(xù)下行，使得公司生產(chǎn)成本降低、毛利率提升。但是未來，隨著豬價(jià)的持續(xù)下跌以及非洲豬瘟疫情的出現(xiàn)，生豬價(jià)格或?qū)⒂瓉砩蠞q周期，從而推高雙匯發(fā)展的生產(chǎn)成本。
豬價(jià)牽動(dòng)著利潤的神經(jīng)
作為國內(nèi)最大的屠宰企業(yè)，雙匯發(fā)展的主營業(yè)務(wù)為屠宰業(yè)務(wù)和肉制品銷售。而長(zhǎng)期以來，豬周期的存在，一直在影響著屠宰企業(yè)、肉制品企業(yè)的經(jīng)營狀況。
豬周期是一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，指的是周期性豬肉價(jià)格變化�！柏i周期”的循環(huán)軌跡一般是：肉價(jià)上漲——母豬存欄量大增——生豬供應(yīng)增加——肉價(jià)下跌——大量淘汰母豬——生豬供應(yīng)減少——肉價(jià)上漲。
而在這一變化中，由于養(yǎng)殖業(yè)的特點(diǎn)，生豬供應(yīng)量的變化往往要滯后于市場(chǎng)豬肉供求關(guān)系的變化，因此生豬價(jià)格上漲和下跌的幅度一般都會(huì)比豬肉價(jià)格更大。這導(dǎo)致豬價(jià)的上漲通常會(huì)使得屠宰企業(yè)、肉制品企業(yè)的成本上升，反之則會(huì)下降。而今年第一季度，國內(nèi)生豬價(jià)格一直處于下跌的趨勢(shì)之中，這使得雙匯發(fā)展的成本降低，利潤增加。
雙匯發(fā)展一季報(bào)顯示，公司第一季度的總營收為120.6億，較去年同期下降了1.38%，但扣非后凈利潤為10.1億元，較去年同比增長(zhǎng)了23.42%。財(cái)通證券指出，第一季度雙匯發(fā)展?fàn)I業(yè)收入同比負(fù)增長(zhǎng)，低于預(yù)期，主要原因在于豬價(jià)的下行使得屠宰業(yè)務(wù)營業(yè)收入下降。但整體歸母凈利潤大幅增長(zhǎng)21.1%，超出預(yù)期，原因在于豬價(jià)下行及生豬與豬肉價(jià)差的擴(kuò)大，讓公司的肉制品及屠宰業(yè)務(wù)毛利率受益。
不過，在一些市場(chǎng)人士看來，隨著非洲豬瘟疫情的發(fā)生以及豬周期的變動(dòng)，雙匯發(fā)展在今年一季度所享受的豬價(jià)下行紅利，或?qū)⒅饾u消失。
非洲豬瘟疫情或成豬價(jià)上漲推手
據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，截至8月6日，全國生豬均價(jià)13.82元/公斤，較5月低點(diǎn)上漲37%，反彈幅度超出預(yù)期，該機(jī)構(gòu)在調(diào)研后表示，8月豬價(jià)仍有望維持高位。此外，非洲豬瘟疫情的發(fā)生，或也將推動(dòng)豬價(jià)的上漲。
8月1日，遼寧省沈陽市沈北新區(qū)某養(yǎng)殖戶的生豬發(fā)生疑似非洲豬瘟疫情。8月3日，經(jīng)中國動(dòng)物衛(wèi)生與流行病學(xué)中心確診，該起疫情為非洲豬瘟疫情。這是我國首次發(fā)生非洲豬瘟疫情。據(jù)悉，該病的致死率100%，且無有效疫苗可用。
對(duì)于此次疫情的影響，長(zhǎng)江證券在梳理了歷年豬瘟疫情發(fā)生后豬價(jià)的走勢(shì)表示，從歷史來看，生豬重大疫情往往是豬價(jià)拐頭向上的重要推手。
該機(jī)構(gòu)具體分析稱，2006年以來，中國生豬市場(chǎng)共經(jīng)歷了3輪豬周期。在2006-2010年及2010-2015年這兩輪豬周期中，2006-2007年高致病藍(lán)耳病大規(guī)模爆發(fā)，2010年口蹄疫影響嚴(yán)重，重大疫病都是這兩輪周期中導(dǎo)致豬價(jià)迎來(向上)拐點(diǎn)的重要因素。
天風(fēng)證券表示，盡管本次非洲豬瘟疫情出現(xiàn)后，中國有關(guān)部門行動(dòng)及時(shí)，目前為止防控積極有效，預(yù)計(jì)短期內(nèi)疫情對(duì)國內(nèi)生豬供應(yīng)無實(shí)質(zhì)影響。但是，由于國內(nèi)生豬養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)仍以散戶為主，而且豬場(chǎng)管理水平普遍并不是很高。從最壞角度出發(fā)，由于目前全球都缺乏相應(yīng)的疫苗，若疫情失控，出現(xiàn)大范圍擴(kuò)散的情況，將對(duì)國內(nèi)生豬供應(yīng)造成沖擊，由此導(dǎo)致國內(nèi)豬價(jià)的上漲。
“非洲豬瘟的疫情，對(duì)于中國的影響還是比較大的，首先豬肉作為中國居民的主要食物，其價(jià)格的敏感性較高，此外，下半年中國將迎來較多的節(jié)慶假日，豬肉銷售進(jìn)入旺季，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)發(fā)生疫情，或?qū)⑹沟孟掳肽甑呢i價(jià)比往常更高�！敝袊称樊a(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬亦對(duì)中新經(jīng)緯客戶端(微信公眾號(hào)：jwview)如是說道。
雙匯進(jìn)口豬肉對(duì)沖優(yōu)勢(shì)難持續(xù)？
事實(shí)上，在過去幾年，面對(duì)豬價(jià)的上漲，雙匯發(fā)展一直有著自己獨(dú)特的應(yīng)對(duì)優(yōu)勢(shì)——進(jìn)口美國低價(jià)豬肉。
2013年，雙匯集團(tuán)耗資71億美元收購美國公司史密斯菲爾德，該公司是全球最大的豬肉生產(chǎn)商，由于美國豬肉價(jià)格遠(yuǎn)低于國內(nèi)，收購史密斯菲爾德使得雙匯發(fā)展可以進(jìn)口美國低成本豬肉在國內(nèi)銷售。
而從過去幾年來看，這一收購的效果十分顯著，在2013之前，雙匯發(fā)展的凈利潤多數(shù)時(shí)候均與國內(nèi)生豬的價(jià)格呈負(fù)相關(guān)的走勢(shì)，國內(nèi)的生豬價(jià)格一上漲，雙匯發(fā)展的凈利潤就下跌。而在收購?fù)瓿芍螅M管2014-2016年國內(nèi)生豬價(jià)格持續(xù)上漲，但是雙匯發(fā)展的凈利潤仍保持著增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。不過，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著中國對(duì)美國豬肉加征25%的關(guān)稅，雙匯發(fā)展通過進(jìn)口美國低價(jià)豬肉對(duì)沖國內(nèi)生豬價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)正在逐漸減弱。
雙匯發(fā)展2018年一季報(bào)顯示，一季度公司自羅特克斯有限公司采購金額為3.15億元，較上年同期下降70%。而與之相對(duì)應(yīng)的，是公司屠宰生豬數(shù)量達(dá)392萬頭，比上年同期上升35.13%。這意味著，今年一季度雙匯發(fā)展加大了國內(nèi)生豬的屠宰量，而大幅減少了美國豬肉的進(jìn)口。
對(duì)此，雙匯發(fā)展證券事務(wù)代表黃志強(qiáng)對(duì)中新經(jīng)緯客戶端(微信公眾號(hào)：jwview)表示，公司一季度進(jìn)口美國豬肉的減少，主要是考慮到中美兩國的豬肉價(jià)差，當(dāng)中美豬肉價(jià)差較大的時(shí)候，公司就會(huì)增加進(jìn)口美國豬肉，而當(dāng)豬肉價(jià)差較小的時(shí)候，就會(huì)減少美國豬肉的進(jìn)口，因?yàn)橐患径戎袊i肉價(jià)格持續(xù)下降，中美豬肉價(jià)差較小，因此公司相應(yīng)減少了美國豬肉的進(jìn)口量。
值得注意的是，2018年7月6日，中國對(duì)美國的豬肉加征25%關(guān)稅。這意味著中美豬肉價(jià)差在考慮到關(guān)稅成本之后將進(jìn)一步縮校
那么在這一背景下，未來若國內(nèi)豬價(jià)大幅上漲，是否意味著雙匯發(fā)展的成本將大幅上升，從而影響公司利潤呢？對(duì)于這一問題，黃志強(qiáng)表示，對(duì)于雙匯發(fā)展來說，公司的成本并非單純受到生豬價(jià)格的影響，而是要考慮更為綜合的因素。
“而且就目前而言，生豬價(jià)格盡管有所反彈，但是比起去年的生豬價(jià)格，仍處在較低的位置�！秉S志強(qiáng)說道。(中新經(jīng)緯APP)
